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    化纖 出口好轉激發補漲行情

    發布時間:2010/1/19     點擊數:7027次  正文字號:【

    09年12月紡織服裝出口數據表現良好,這預示著2010年出口形勢進一步看好,作為其上游的化纖業經營環境也將隨之轉好;二級市場上,化纖板塊遲遲未動,預計補漲行情將繼續。

      出口內銷雙輪驅動

      雖然我國大力開拓國內市場,但我國紡織服裝對出口依賴較大,根據2009年前11個月的相關數字測算,出口占全行業總產值的比重在25%以上。

      自2009年一季度以來,我國出口總體呈現緩慢恢復的態勢。近日海關發布的2009年12月數據顯示,2009年12月份紡織和服裝出口合計同比增長4.48%,年內首次實現正增長。細分來看,紡織業12月份同比增長25.11%,服裝業則同比下降4.75%。09年下半年行業好轉的態勢比較明顯,特別是12月份紡織同比大幅增長,服裝降幅大大收窄,二者合計同比增長4.48%,而11月份累計同比為下降11.44%。我們認為,行業全年前低后高的態勢十分明顯,這預示著2010年出口好轉值得期待。

      我們認為,紡織服裝出口形勢好轉,加之內銷形勢良好,增大了對上游原材料化纖等的需求。2009年粘膠纖維產量前11個月同比增長15.28%,氨綸同比增長16.57%。產量增長及供求關系變化帶動了市場價格的變化,如粘膠短纖2010年1月8日的價格比2009年初上漲了61.64%,滌綸2010年1月8日的價格比2009年初的價格上漲了35.58%。

      經營形勢的好轉也在上市公司2009年業績上表現了出來,根據Wind的數據統計,2009年三季度化纖板塊實現歸屬于公司股東的凈利潤8.9億元,而2008年同期則虧損超過18億元。分季度看,2009年化纖盈利能力逐步提高,毛利率一季報為4.6%,三季報上升為11.3%。

      行業增長有望超預期

      考慮到2010年國際市場仍處在恢復中,預計我國紡織服裝出口的恢復仍然是較為平緩的過程。假定全年增長恢復到2008年全年水平,即同比增長8%-9%,則比2009年12月單月的增長幅度還要提高大約一倍。假定內銷比例和增長率不發生明顯變化,則紡織服裝對化纖品的需求將有更大的增長。如果其它條件不變,則化纖產量也將高于2009年前11月的14.89%,而粘膠、氨綸等預計增幅將更大。

      從化纖細分行業來看,其中粘膠短纖復蘇最早,復蘇程度也比較高,由于粘膠的原料受棉價影響較大將保持較高價位,因此短纖的價格預計2010年將保持高位波動,行業也將處于較高的景氣。粘膠類上市公司股票全年漲幅已十分可觀,但仍可適當關注。

      特別要注意的是氨綸,目前由于庫存下降,加之國際市場有所復蘇,考慮到2010年新增產能十分有限,因此預計其景氣度將會有較大提升;上市公司方面華峰氨綸、煙臺氨綸值得關注。

      從板塊估值來看,以1月13日收盤價、按整體法并以09年三季度業績除3乘4計算,化纖板塊市盈率為62倍,顯著高于全部A股24倍的估值水平。但根據Wind資訊預測,2010年化纖板塊的市盈率大約為40倍,其中的粘膠板塊僅為22倍,氨綸為32倍,在業績增長可能超預期的背景下,這兩個子行業投資機會正逐步顯現。


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